鄭棉繼續走弱,美聯儲關于經濟前景仍舊面臨很大下滑風險的聲明給全球大宗商品帶來利空。當前鄭棉市場形成了基本面和政策面的角力,新年度棉花仍將是行情走勢的主導,但是收儲政策改變了市場預期,如果后期能夠大量收儲的話也將改變需求面,多空博弈下,期價走勢將在不同階段尋找基本面和政策面的平衡點。

　　現貨市場交投僵持

　　近期棉花現貨市場企穩反彈,收儲政策給了市場有力提振,部分地區報價已經超過收儲價格。同時下游近期回暖,高等級棉花需求較強。目前市場觀望情緒較重,而棉農由于有收儲價格的存在,加上惜售心理,目前交售同樣不積極。

　　新花開始上市,但大軋花廠目前開始收購的不多,棉農收獲后銷售的積極性也不高,這種僵持的局面要等到新花大量上市來打破。國儲收儲依舊零成交,主要是新花量和當前的價格有關,后期收儲情況還要看具體行情走勢。

　　另外,棉花替代品滌綸短纖和粘膠短纖價格相對堅挺,截至9月21日,滌短報價在13830元/噸,粘短報價在20040元/噸。但從近期了解的情況看,作為棉花替代的滌短和粘短的需求有減弱跡象,而棉花的吸引力增強。

　　下游需求并未全面回暖

　　普梳32支紗價格繼續回升,價格自8月末以來持續回暖。下游需求的回暖大致是從7月末開始,前期積壓的秋冬圣誕節訂單陸續出現,經歷了8月份, 無論是棉企的棉花庫存,還是紡企的紗庫存都有相當的消化,也可以逐步提高售價以緩解虧損壓力。但從了解的情況看,這個訂單可以認為是前期積累訂單的集中釋放,并不能認為是全面的回暖。

　　2.2萬上方套保壓力較大

　　外棉價格方面,截至22日FCIndex M滑準稅報價折合人民幣20364元/噸,1%關稅報價折合人民幣在19916元/噸,外棉到港價格較國內價格分別高415元/噸(滑準稅價差)和低33元/噸(1%關稅稅差),價差較前期大幅下跌。

　　印度本周宣布放開棉花的出口,引發市場對貿易市場上供應增加的擔憂,近期印度棉花價格回落,報價已經低于國內價格。巴基斯坦棉花報價更低,滑準稅報價折1.6萬/噸左右,1%關稅折1.55萬,價格也較前期下滑。

　　從目前的價差看,1205合約和現貨的價差在2000元/噸上方,基于新年度的供需面和收儲價格,筆者認為2.2萬上方可以采取分階段建立賣出套保的操作策略。國內偏高的棉價使得外棉價格比較有吸引力,但是由于進口配額的發放問題,加上對于后市的偏空預期,國內廠商進口仍有一定顧慮。

　　操作思路

　　從走勢上看,雖然有收儲政策和近期棉產業鏈狀況有所改善的提振,但是并不能支撐期價的持續上行。操作上,前期的空單仍可持有,投機者仍要保持輕倉,持輕倉的目的一是要應對波動行情,另外考慮到資金的有效利用,特別是在棉花當前難以出現單邊走勢的情況下。對于套保者,2.2萬上方可采取逐步建倉的方式對新年度收購的棉花進行一定比例的賣出保值。